第5章 不断对安全边际打补丁

访谈对象：赵晓东

访谈日期：2019年5月13日

认识赵晓东要追溯到2012年，当时我还在外资投行做机构销售，他是我的客户，我们经常交流各种观点。赵晓东是一个“70后”，当年就已经是基金公司的领导，但是他为人非常随和，没有架子，讲话也很实在。记得有一次我去访谈他，他居然给我买了好几杯奶茶而不是咖啡，他说：“你大热天过来辛苦了，喝点。”从这个细节上，也能看到他内在的年轻和随和。不过和许多老基金经理一样，赵晓东在交易时间还是喜欢看看盘面，除了对基本面有理解之外，也能够在市场的交易面感受到脉络。这一点和新一代基金经理不同。

年纪大的基金经理还有一个特点，就是胆子比较小。一般经历了几轮牛熊后，胆子会越来越小，毕竟看多了身边朋友炒股票破产的事情，开始明白守住收益就是长期复合收益的来源这个道理。赵晓东骨子里一直是一个很保守、很看重安全边际的人。不过早期的时候，他对安全边际的理解可能更多停留在估值上。记得2012年他业绩特别好，重仓的银行、白酒、地产都表现很好。2013年发生了白酒股的塑化剂风波，同时低估值资产表现很差，倒是高估值的创业板开启了一轮三年的大牛市。那一年，赵晓东的业绩排名非常靠后，但这也给他的投资生涯带来了一次飞跃。

自那之后，赵晓东把安全边际的投资思维进行了迭代，不再仅仅依靠低估值作为安全边际，持仓的行业分散度也更高了。

一直以来，赵晓东就是一个保守型的基金经理。在过去十几年的投资生涯中，他一步步完善了保守型的投资框架。他认为，投资目标永远不会改变，一定要想着不能亏钱。历史上，他在熊市和震荡市的表现都很好，即便大牛市业绩稍微有些落后，但是拉长看收益率很高，是A股市场长期业绩最好的基金经理之一。

我为什么要访谈赵晓东，并且把他的访谈放在本书里面呢？A股市场很奇怪，一直是后浪把前浪拍死在沙滩上。许多从业年限很久的基金经理会逐渐淡出视野，而年轻的基金经理很容易在短期内成为明星。赵晓东是市场少数的“70后”明星基金经理，他确实是踏踏实实围绕安全边际来投资的，而且还在迭代投资方法。其实他的那套方法，也很适合个人投资者，关键是一种安全边际思维：做投资，先要想着不亏钱，才能赚到钱。