第四节 基金的投资

一、必背考点解读

1．基金的投资管理是基金管理人最基本、最重要的一项业务。

【解读】基金的投资管理就是基金管理人严格按照基金合同的约定，在规定的投资范围内，按照既定的投资策略，实现基金的投资目标的过程。基金的投资管理是基金管理人最基本、最重要的一项业务，也是基金管理人以实现投资人利益最大化为目标，为投资人提供理财服务的最核心工作。

2．基金的投资管理活动是基金运作的最重要环节，它包括投资管理、交易管理、绩效评估、风险控制四部分。

3．基金管理公司最高的投资决策机构是投资决策委员会。

【解读】基金管理公司的投资决策委员会一般是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决策权。

4．投资决策委员会负责决定公司所管理基金的基金投资原则、策略、投资限制及投资权限等在内的总体投资计划。

5．基金管理公司的投资管理部门主要包括投资部、研究部以及交易部。

【解读】投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令，同时，还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息；研究部是基金投资运作的支持部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司价值分析；交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。

6．基金投资管理的流程包括以下环节：①研究部门提供研究报告；②投资决策委员会决定基金总体投资计划;③基金经理制订投资组合具体方案；④交易部依据基金经理的投资指令执行交易。

7．基金的交易管理是基金经理投资指令具体执行的重要环节。

【解读】基金的交易实行集中交易管理制度，基金管理人设有中央交易室，以公正、公平为原则，实行统一交易、统一管理，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

8．基金管理公司的投资指令应经过风险控制部门的审核，在确认其合法、合规与完整后方可执行。

【解读】按规定，基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易，投资指令经风险控制部门的审核，确认其合法、合规与完整后方可执行。投资指令经风控部门审核，可以起到实现决策人与执行人相分离、防止基金经理决策的随意性与道德风险的作用。

9．为有效控制不公平交易和利益输送的交易行为，基金管理人还设置了相应的证券交易技术控制手段。

【解读】基金管理人设置了相应的证券交易技术控制手段，比如通过系统控制，可避免同一基金对于同一证券品种同时既买又卖的反向交易操作等。

10．基金的绩效评估是指基金管理人采取一定的方法，准确反映基金投资管理的综合绩效水平。

11．基金投资面临着外部风险与内部风险，外部风险包括市场风险、政策风险等系统性风险和信用风险、经营风险等非系统性风险；内部风险包括基金管理人的合规风险、管理水平风险和职业道德风险等。

12．按照是否可以通过分散投资来降低风险的标准，可以将外部风险划分为系统性风险和非系统性风险。

【解读】在投资运作中，基金可以通过在一定范围内分散投资来降低非系统性风险，但系统性风险不能通过分散投资来降低。

13．内部风险主要指来自基金管理人方面的风险。

【解读】内部风险是指基金管理人在基金管理过程中产生的风险。基金管理人的管理水平、管理手段和管理技术都将影响到基金的收益水平。内部风险多属于非系统性风险，通过采取有针对性的措施，内部风险大多能够得到有效的控制。

14．基金管理人的风险控制体系包括风险控制的组织体系和风险控制的制度体系。

【解读】在风险控制的组织体系中，参与预防和控制各类风险的组织有：督察长、风险控制委员会、投资决策委员会和监察稽核部门等；基金管理人风险控制制度体系由四个不同层次的制度构成，即公司章程、内部控制大纲、公司基本管理制度和部门规章制度。

15．基金管理人的风险控制程序由风险评估、确定风险管理战略、风险管理的组织实施、监控风险管理业绩、改进风险管理能力等五个步骤组成。

16．基金投资风险控制的具体措施包括：①建立科学的部门分离、岗位分离的基金投资管理的组织机构；②建立完善的基金投资管理制度、内部风险控制制度；③采取投资风险管理技术和控制程序；④实行内部监察稽核控制。

17．目前，我国的基金主要投资于国内依法公开发行上市的股票、非公开发行股票、国债、企业债券和金融债券、公司债券、货币市场工具、资产支持证券、权证等。

18．对基金投资进行限制的主要目的是：①引导基金分散投资，降低风险；②避免基金操纵市场；③发挥基金引导市场的积极作用。

19．对证券投资基金的限制主要包括对基金投资范围的限制、投资比例的限制等方面。

20．根据《证券投资基金运作管理办法》规定，同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。

【解读】基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：①一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10%; ②同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10%; ③基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；④违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；⑤中国证监会规定禁止的其他情形。

二、典型真题详解

1．基金管理公司投资决策委员会负责决定所管理基金的（　）等事项。[2010年6月真题]

A．投资原则和目标

B．资产配置

C．投资计划和策略

D．投资权限

【答案】ABCD

【解析】目前，我国大部分基金公司的基金投资管理都实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制。投资决策委员会负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产配置以及投资权限等，具体的投资细节则由各基金经理自行掌握。

2．基金经理进行投资交易是通过（　）进行。[2010年3月真题]

A．投资决策委员会向交易部下达投资指令

B．向交易部下达投资指令

C．投资部进行投资交易

D．基金经理直接进行交易

【答案】B

【解析】在基金投资管理过程中，基金经理根据投资决策委员会的决议，在研究部门的研究支持下，结合自身对证券市场和上市公司的分析判断，拟订投资组合和投资方案，向交易部下达投资指令。

3．证券投资的非系统性风险包括（　）。[2010年6月真题]

A．信用风险

B．经营风险

C．利率风险

D．财务风险

【答案】ABD

【解析】C项利率风险属于系统性风险的范畴。

4．基金管理人在基金管理过程中产生的内部风险不包括（　）。[2010年6月真题]

A．管理水平风险

B．投资策略风险

C．职业道德风险

D．上市公司经营风险

【答案】D

【解析】作为金融工具的一种，在基金管理人的投资管理活动中，基金投资面临着外部风险与内部风险，其中，外部风险包括市场风险、政策风险等系统性风险和信用风险、经营风险等非系统性风险；内部风险包括基金管理人的合规风险、管理水平风险和职业道德风险等。D项上市公司经营风险应属于外部风险的范畴。

5．按照现行规定，我国证券投资基金的投资范围为股票、债券和实业。（　）[2010年3月真题]

A．正确

B．错误

【答案】B

【解析】证券投资基金的投资范围主要为股票、债券等金融工具。目前，我国的基金主要投资于国内依法公开发行上市的股票、非公开发行股票、国债、企业债券和金融债券、公司债券、货币市场工具、资产支持证券、权证等。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域。

6．对基金投资比例监管的有关规定中，正确的有（　）。[2010年3月真题]

A．基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产

B．同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%

C．一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%

D．基金财产参与股票发行申购，申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票总量的50%

【答案】ABC

【解析】D项基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额不得超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量。